文 | 食悟（ID：food-gnosis）

2026年1月19日，君乐宝乳业向港交所递交了上市申请，食悟在招股书的股东名单中发现了一个叫“茅台金石”的机构投资者，仔细查了查，这个茅台金石，跟贵州茅台还真有关系，而且关系还不一般。

今天，我们好好聊聊这件事。

“茅台金石”，到底是谁？

君乐宝众多机构股东中，“茅台金石”格外引人注意。虽然仅持股0.94%，但“白酒一哥”旗下私募基金的青睐，还是能够说明点问题的。

根据君乐宝招股书和工商信息，投资君乐宝的茅台金石，叫：茅台金石（贵州）生物科技产业基金合伙企业，该企业的普通合伙人有两个：一个是茅台私募，另一个是中信证券旗下的中信金石。茅台私募则是由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（又称“茅台集团”）控股80.10%股权的公司。

2023年，贵州茅台审议通过《关于出资参与设立产业发展基金的议案》，宣布以自有资金参与设立两只产业发展基金——茅台招华基金与茅台金石基金，合计出资100亿元。这两只基金聚焦于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备及大消费等领域，并坚持“市场化主导、专业化运作、效益化投资”的原则。

根据当年的公告，贵州茅台以自有资金参与设立茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（“茅台金石产业”）。茅台金石产业正是上述投资君乐宝的茅台金石（贵州）生物科技产业基金合伙企业的第一合伙人。茅台金石产业基金总规模达55.1亿元，采用双GP（有限合伙人）模式运作，由金石投资和茅台基金公司共同担任普通合伙人及执行事务合伙人，金石投资同时出任基金管理人。基金的投资方向广泛，涵盖新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。

茅台为何会盯上君乐宝？

众所周知，中信农业产业基金投资了很多乳业项目，比如澳优，简爱，等等，都很成功。此次中信跟茅台合作的基金投资君乐宝，就再正常不过的了。

君乐宝深耕乳制品行业三十年，凭借其卓越的全产业链一体化运营模式和强大的品牌矩阵，在快速增长赛道中精准布局，已成长为中国乳制品行业的头部企业之一。根据全球著名行业咨询机构弗若斯特沙利文的报告，按2024年中国境内市场零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三。

2023年至2024年，君乐宝营收从175亿元增至198亿元，同比增长13%；经调整净利润从6亿元飙升至11.6亿元，同比增长92.5%；2025 年前三季度净利润9.4亿元，盈利能力持续提升。

再来看细分品类，2024年，君乐宝位列中国低温液奶市场第二位，市场份额达14.5%；君乐宝位列中国鲜奶市场第三位，市场份额达10.6%。其中悦鲜活2024年已成为高端鲜奶（零售价每升20元以上的鲜奶）第一品牌，在高端鲜奶市场份额达24.0%；君乐宝位列中国低温酸奶市场第二位，市场份额达17.2%。其中，简醇2024年位列低温酸奶第一品牌，市场份额达7.9%。君乐宝自2014年推出婴幼儿配方奶粉产品，2020年至2024年连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三。

综上，无论是行业格局中的地位，还是各细分品类的竞争力，以及近三年的业绩表现，君乐宝显然冲劲十足，潜力巨大。

对茅台而言，此次投资并非心血来潮的跨界，而是其多元化资本布局的缩影。近年来，茅台通过旗下基金不断拓展投资边界，除了乳业，还涉足半导体、数字科技等多个领域。茅台金石作为其核心投资平台，已对外投资11家企业，形成了围绕消费升级、科技创新的投资矩阵。

对君乐宝而言，获得茅台等资本加持，将加速其资本市场进程。

不过需要明确的是，茅台此次投资仍以财务回报为核心诉求。0.94%的持股比例表明其并非战略控股，而是通过专业基金参与优质企业成长。